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来源：六里投资报
5月14日 ，景林资产向美国证券交易委员会提交了最新美股持仓数据 ，公布了2025年一季度的调仓动向。
总体来看，景林资产2025年一季度的美股持仓总市值为32.28亿美元；
约合232.8亿元人民币，较其2024年末的31.65亿美元的规模略有增加 。
景林在一季度末的持仓总共包含31只标的 。
在一季度 ，景林新进买入了阿里巴巴、英特尔 、禾赛科技。
值得一提的是 ，对阿里的买入手笔不小，目前持股市值达到约8000万美元 ，占组合比重2.46% ，是第11大重仓股 。
对于英特尔的投资从股价和基本面来看，可以视作一次抄底 ，目前英特尔股价已回到10年前的水平 。
而禾赛科技正身处智驾这一风口赛道。
另外 ，值得注意的是，在2025年一季度 ，景林清仓了英伟达 、腾讯音乐、优步 、亚马逊 、巴西石油等8只股票 。
增持的个股有9只 ，分别是：
Meta、台积电 、富途控股 、贝壳、新东方、携程 、 、、Legend Biotech Corp ADR和再生元制药 。
其中贝壳 、携程 、富途控股等增持幅度较大，
贝壳持股量环比增加777.49% ，已占组合权重2.97% ，挤入了前十大重仓行列，排在第十位；
对携程的持仓也实现了翻倍+，不过占组合权重仍低 ，不到1个百分点。对富途控股 ，则是在重仓基础上再度加码48.23%，
可见景林在金融科技赛道加码下注。
减持方面 ，相较于上一季度 ，景林大幅减持了谷歌、微软和Sea Ltd。
其中减持最多的是谷歌，减持约45.53万股 ，环比减少90.83%；
其次是微软 ，减持约48.69万股，环比减少83.9%；Sea Ltd环比减少57.32% 。
投资报（Liulishidian）整理了景林截至2025年Q1的美股全部持仓列表 ，以供参考：
SEC 制图：投资报 ，涨跌幅截至2025.5.14 ，下同
1 、景林美股持仓总市值
为32.28亿美元，约232.8亿人民币
从历史数据来看 ，2023年一季度起 ，景林的美股持仓市值保持了连续6个季度的稳定增长，规模从17亿美元一路翻倍增至2024年二季度末的近38亿美元。
2024年三季度 ，景林选择了主动减持美股持仓 ，
而从2024年四季度规模来看，景林没有选择把减掉的头寸加回来 。尽管景林新进买入了个股 ，但都没有大手笔地买到重仓的程度；
此消彼长之下 ，景林在2024年末的美股规模仍然维持在31亿美元左右，与上季度末持平 。
而今年的一季度 ，景林在新进买入阿里巴巴 、禾赛科技 ，大笔增持贝壳等中概股，最终美股持仓规模略有增长。
2、景林持股集中度升高
从上季度79.32%升高到86.24%
13F报告显示，Meta、拼多多 、网易 、满帮、台积电依然是景林的前五大重仓股 ，位次上和上一季度没有变化 。
但经过对Meta 、台积电和富途控股的增持后 ，集中度在进一步提升 。
一季度末，前五大重仓股合计占总仓位的比重已经超过六成；
前十大重仓股占比已超过86%。
回顾历史 ，从2023年二季度以来 ，景林的持股集中度一直保持在80%以上的水平，最高在2023年末一度超过90%；
但由于2024年三季度对重仓股多有减持 ，
并且四季度选择增持了前十大以外的个股 ，景林的持股集中度较前面几个季度明显下降 。
2025年的一季度，景林在前十大重仓股中，就增持了四只 ，包括Meta 、台积电、富途控股和贝壳 ，导致集中度较上季度明显上升 。
3 、新进阿里巴巴 、禾赛
增持携程，新东方 ，抄底英特尔
一季度 ，景林只新进了3只个股，分别为阿里巴巴、英特尔 、以及禾赛科技。
其中阿里巴巴作为美股市场上的中国互联网公司代表 ，自去年以来就开始受到追捧 。
桥水基金的一季度13F报告显示 ，这家知名对冲基金同样在爆买阿里 ，
持股数从去年末的25.5万股激增至一季度末的566万股，增幅超过20倍 ，成为其四大重仓股 。
而阿里今年以来截至5月14日的股价涨幅达到58.1% ，表现十分亮眼。
另一家景林新进的公司是禾赛科技，
一季度买入74.86万股 ，持股市值为1107.86万美元 ，占组合权重仅为0.34%；
买得不算太重，可能也是因为去年以来涨势过猛。
禾赛科技是一家自动驾驶及高级辅助驾驶（ADAS）激光雷达企业 ，2023年2月在纳斯达克上市 。
身处智驾赛道的风口 ，禾赛科技自去年四季度以来拉开了暴涨的序幕，单季度暴涨194.67%，今年以来继续上涨了29.02% 。
与清仓 ，减持美股科技七巨头不同的是 ，景林一季度新进买了英特尔这家公司，持仓市值5000万美元 ，占组合权重1.53%。
买得要比禾赛科技重多了 ，从某种程度上来说，可能英特尔的位置更有安全性 ，性价比更高一些 。
从股价表现来看 ，英特尔从2021年开始就持续调整，目前股价已跌回到其2014年时的水平 。
从基本面来看 ，公司新任命了CEO ，要推动公司转型改善。
增持方面，对贝壳 、携程 、富途控股等增持幅度较大 。
贝壳持股量环比增加777.49% ，已占组合权重2.97% ，挤入了前十大重仓行列，排在第十位；
对携程的持仓也实现了翻倍+，不过占组合权重仍低 ，不到1个百分点 。
对富途控股 ，则是在重仓基础上再度加码48.23%。
再加上对新东方，晶科能源 ，阿斯特太阳能的增持 ，可以看出景林对于国内经济和处在低位的光伏等行业的下注 。
4、大幅减持美股科技巨头
清仓英伟达 、亚马逊等
此前，美股科技股和中概股可以说是景林最重要的两大持仓方向 。
回顾2024年 ，一季度时 ，景林将英伟达 、台积电都买进了前十大，半导体行业的权重超过15%；
到三季度，景林开始减持台积电 ，而英伟达则接近于清仓。
2024年四季度 ，景林进一步减持了台积电，但重新加仓美股科技巨头 ，对Meta增持了1.79%、谷歌增持了953% 、微软增持了51.56% ，重新买回亚马逊 。
但到了2025一季度，相较于去年四季度 ，在持仓结构上 ，出现180度大反转的选择；
或许是认为一路高歌猛进的美股科技七巨头已有透支，
景林清仓了英伟达 、亚马逊 ，并且大幅减持谷歌和微软 ，分别减持90.83%和83.9%的比例，接近清仓 。
从美股市场表现来看 ，景林在一季度的迅速减仓是踩对了节奏。
2025年以来 ，无论是标普500指数，还是纳指100都在创出新高后迎来了不小的调整。
而在个股层面，科技七巨头的跌幅更大 ，谷歌一季度跌幅18.22% ，英伟达一季度跌幅19.29%。
而到了4月初，美股更是加速下滑 ，直到最近指数收复失地 。
5、减持百济和联合健康
提前上岸 ，避开了大跌
除谷歌、微软以外，景林一季度另一大减持方向是医疗保健行业 ，
一季度分别减持了和联合健康69.57%和69.38%的原先持股 ，
从股价表现来看，联合健康在一季度还略微上涨3.98%，景林的减持恰逢其时；
因为在随后 ，这家公司涉嫌医保欺诈遭调查 ，股价开启暴跌模式，截至5月14日 ，4月以来已大跌41.19%。
而百济神州则在今年一季度出现大涨 ，单季度涨幅47.35%，景林对此逢高减持也在情理之中 。
不过 ，值得关注的是 ，对百济的减持，不独景林这一家重要机构 ，高瓴同样在行动 。
最新的公告显示 ，2025年5月9日，高瓴减持了百济神州境外流通股股份1600万股 ，
目前高瓴持有百济神州的股票总数减少至 6855.11万股 ，持股比例从6.03%变更为4.89%，不再是公司持股 5%以上的股东。
与此同时，空出来的仓位 ，景林用来增持了再生元制药和Legend Biotch Corp ADR ，增持比例达到37.68%、36.3% 。不过，这两只医药股今年以来股价表现不佳 。
6 、加码中国资产
找到中国的MCGF10
从景林一季度的调仓操作可以明显感受到 ，这家机构显然在大力加码中国资产。
景林资产管理合伙人、总经理高云程 ，日前在一场内部峰会上谈到了这一背景下，他对市场机会的最新看法 。
他认为中国会像美国过去一样 ，出现一批类似“MAGA 7 ”的公司 ，他提出“找到中国的MCGF10” 。
高云程认为，中国在智能制造上 ，找到了新的增长点和发展的范式。这使得中国经济进入了新的增长周期 。
第二点 ，是外部环境在美国总统换届之后发生了很大的变化，这对中国带来了一次新的发展机遇期 。
由美国主导的单极世界分崩离析 ，世界秩序进入了多极化。
各个国家为了自身的发展 ，会开展更为独立的国防 、外交和贸易。
中国的一批企业正在逐步成为真正全球化的企业，甚至在有些领域，是能够制定全球标准的 。
我们跟美国现在已经变为全球化的公司 ，市值上还有七倍的差异 ，估值上还有百分之四五十的差异，这是不合理的 。
中国公司杀估值的时代过去了 ，
这只是第一轮的估值修复 ，后面可能还会看到业绩的成长。
投资上有三个方向 。
第一个方向，今年是AI落地的元年 。
第二个方向 ，今年是智能驾驶普及的元年。
第三个方向 ，今年是智能的开始之年 。这个可能还有点早，但是它已经确定性地把那个方向画出来了 。
最后一句话就是 ，我们在0.5-10上面有巨大的优势。
所以 ，可能，这一次我们要平视世界了 。观察90后和00后 ，他们已经在平视世界了 。
我觉得 ，这一次，资本市场和重要的上市公司也可以平视世界。
也就意味着，我们会抹平估值的差异 。
- 结语-
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